Oro parece.....(y 3)

Utilizaré otro refrán para analizar la alternativa en ETFs: "no es oro todo lo que reluce".

Sigo analizando los contras, en mi criterio que los "pros" se muestran por si solos. El gráfico adjunto muestra la perfecta correlación entre el precio del oro y el de el ETF GOLD (GLD).

Pero esta rentabilidad es en dólares, moneda de cotización del oro. Hay que considerar que la divisa juega un papel importante en la inversión, y si no se cubre mediante forwards sobre el dólar, la rentabilidad final puede diferir.

En el período analizado, la inversión en oro sin cobertura de divisa hubiera supuesto una rentabilidad del 13,41%, frente a una rentabilidad en dólares del 10,22%. De nuevo resalto que no es ni mejor o ni peor cubrir la divisa, sino incurrir o no en un riesgo adicional.

Oro parece... (2)

No parece que quien quiera invertir en oro tenga una alternativa en un fondo como el ML WORLD GOLD. Esto no descalifica al fondo, dado que una buena perspectiva de los beneficios de estas empresas puede hacer que su resultado sea positivo, incluso con una caída en el precio del oro.

Otras alternativas próximas para el inversor son:

- Comprar el oro físico: no hay nada más correlativo en valoración bruta. El problema es cuando analizas el resultado neto de la inversión y los riesgos asumidos. Tendríamos dos alternativas:

- comprar el oro y llevarlo a casa. En este caso se incurre en varios riesgos adicionales, como son el de robo, almacenamiento, deterioro... que se trasladan en términos de costes: coste de seguro, coste de almacén, y el mas importante por ser de obligado soporte: cuando se quiera vender, tendría que pasar por una tasación de todos y cada uno de los lingotes.

- certificados de depósito: entidades como bancos de inversión certifican qué lingotes son de tu propiedad. Los costes en que se incurre son de custodia y mantenimiento. Normalmente son costes altos, dado que no se trata de depositar unos títulos electrónicos como los de unas acciones cotizadas.

- Futuros sobre el oro: normalmente la rentabilidad se obtiene por diferencias, entre el valor de compra y el de venta, y requieren una garantía para la transacción. Los costes son los de la propia transacción y en algunos casos de mantenimiento de las cuentas de derivados que requieran.

- ETFs: Con los costes más bajos replican en pura semejanza a la cotización del oro. Sólo faltaría cubrir el riesgo de divisa (mediante forwards) para replicar casi con toda fiabilidad la rentabilidad del oro.

Esta última es, en mi opinión, la mejor alternativa para quien quiere apostar a una subida en la cotización del precio del oro

Oro parece.....

Ayer comprobaba con alegría uno de los activos que va a terminar el año en positivo: EL ORO.

El Oro lleva una rentabilidad en un año del 13%. Cuantos no hubiéramos invertido en el activo de haberlo sabido. Sobre todo cuando hablamos de que es y seguirá siendo uno de los llamados "activos refugio" en épocas de crisis.

Pero ¿qué formas tenemos de invertir en oro?

Cuando vemos la alternativa en fondos de inversión se nos va la vista a cualquier fondo que tenga la denominación de GOLD. Esa opción la tendríamos en el ML WORLD GOLD. Para ver el comportamiento de ambos, he analizado la rentabilidad en el último año. Gráficamente comprobamos que las reacciones bruscas del precio del oro se trasladan a la evolución del fondo. Pero ¿por qué la diferencia de rentabilidad entre ambos?

El fondo lleva una pérdida en el ejercicio del -17,02%. ¿es un fondo mal gestionado? A juzgar por los ratios, ni bien ni mal. Con una volatilidad del 29% en el año, y un alfa e índice de sharpe planos (0.02) no parece que sean la razón para llevar una rentabilidad tan negativa como las bolsas europeas.

La razón la encontramos en que son fondos de inversión que se posicionan en empresas cuya actividad está relacionada con la extracción de oro. Lo que nos demuestra que el coste de los factores que están soportando las empresas en época de crisis no entienden de sectores. Sólo el buen comportamiento de la actividad a la que se asocian mitiga el efecto que sobre los beneficios tiene la crisis.

Feliz Navidad. Y luego qué.

He recibido felicitaciones varias de Navidad, la mayoria por SMS o correo electrónico, no solo de familiares y amigos sino de gente con la que ya no tengo casi relación e incluso algunos que no conozco. No sé si es que se han acordado de mí realmente o me tenían en su listín de envío masivo de mails; ahora es lo que pasa, que con un simple clik te felicitan incluso a veces con texto copiado de un tercero. Hasta hace pocos años por el contrario, había que comprar sobre y sello, escribirlo y depositarlo luego en el buzón, así que las felicitaciones eran menos pero más trabajadas y con ello más sentidas que las actuales. Yo propondría felicitar sólo cuando se sienta de verdad,no por quedar bien ni cubrir el expediente. Recuerdo el caso de un jefe que nos tenía todo el año abrasados y el día de la Navidad se redimía deseándonos a nosotros y nuestras familias todos los parabienes del mundo, los que luego se encargaba de quitarnos en el día a día. Felicitaciones de navidad, bien. Pero sobre todo hagámonos felices un poco cada día. Que luego se nos olvida.

A los socialistas de todos los partidos

La frase que da titulo a esta entrada es una cita textual de la dedicatoria, cargada de intención, de F. Hayek en su obra "Camino de Servidumbre", autentica biblia del pensamiento liberal de la escuela austriaca, y que ultimamente me viene a la memoria con cierta frecuencia, cada vez que oigo o leo el nombre de Alberto Ruiz-Gallardon.
Nuestro flamante nuevo Ministro de Justicia merecería aparecer con su foto ilustrando dicha dedicatoria. Al hecho de haber dejado endeudada a la ciudad de Madrid, y lo mas importante a sus sufridos vecinos, por varias generaciones, lo que da muestra de su amor al gasto publico, une nuestro ex alcalde sus conocidos devaneos con el Partido Socialista ( propuesta gobierno de concentración, con el como presidente, tras la primera victoria de Aznar), apoyo incondicional del grupo Prisa (incluida su amistad personal con el ya fallecido propietario) y ese "flirteo" que tanto parece gustarle con los intelectuales progres de la gauche divina o 15-M.


Veremos a que dedica sus energías en su nuevo ministerio.

El Gordo (Peñazo) de Navidad

Es dificil ir contra las tradiciones que están profundamente enraizadas en nuestra sociedad, y más si se trata del Sorteo de La Loteria de Navidad. No seré yo quien lo haga, es más me gusta y disfruto cada año con la sinfonía de los niños de San Ildefonso cantando los premios , me anticipan la navidad, las vacaciones , las celebraciones y por supuesto la improbable posibilidad de que me toque el Gordo. Pero lo que me parece decadente y reiterativo son los amplios reportajes gráficos que post sorteo se dedica a los agraciados con los premios , para concluir siempre en las mismas imagenes: colectivo de personas (vecinos, trabajo) vociferantes, descorchando y derramando a diestro y siniestro botellas de champán, diciéndonos las trampas que van a tapar con el premio, lo feliz que se sienten enseñando su décimo premiado a la cámara, riendo o llorando de alegría por su suerte. ¿Y que esperan que hagan aquellos que han visto cómo les cambia su vida en unos minutos con un dinero que nunca conseguirían de otro modo ? Enhorabuena, me alegro por ellos. Pero más allá de la información de los premios, lugar en que han caído y alguna otra reseña genérica del sorteo, me importa un rábano cómo lo celebre y lo que haga cada uno de los agraciados con su dinero. Lograrán que en vez del Gordo sea el Peñazo de Navidad. Aun así yo seguiré jugando porque la esencia de este sorteo me agrada, pero si un día tengo la suerte de que me toca el Gordo prometo no aparecer en la tele ni la prensa dando voces de lo feliz que soy al resto que ni me conocen ni han tenido la suerte que yo de pillar el Gordo. Ojalá.

Rosa en soledad.

Dicen quienes la conocen que es terca y orgullosa. Sus detractores de uno y otro lado inciden para descalificarla en que fue dirigente del PSOE durante varios años. Sin embargo a mí Rosa Diez me pareció el único líder de la oposición que hizo oposición a Mariano Rajoy el día de su investidura. Los comunistas, con sus utopías de siempre queriendo instaurar la 3ª República; los partidos del norte jugando a la paz ficticia que amasaron con el anterior gobierno y los abertzales como paso previo a su petición de independencia; y los catalanes, elegantemente pero a lo de siempre: la pela es la pela.


Fue Rosa la única que tuvo una intervención cien por cien españolista, sin corralito propio que anteponer a los intereses de todos. De ahí que me extrañase (cada vez menos) la respuesta que le dio Rajoy en su turno de réplica, zafia y a veces incluso grosera, tanto más cuando Rosa incidía en la necesidad de reformar la Ley Electoral. Salvo con Amaiur, no estuvo el nuevo presidente tan implacable con ningún otro adversario político.


Quiso Rajoy zanjar el asunto por una doble vía: primero argumentando que había cosas más urgentes que acometer (economía); bien, supongamos que es así, pero también es verdad que en otras legislaturas no había dichas urgencias y tampoco fue un tema abordado por ninguno de los grandes partidos. Además ¿ qué incompatibilidad hay entre una cosa y otra, cuando lo cierto es que una reforma así requiere de la discusión y negociación con todos los partidos pudiéndose dilatar su ejecutoria meses sino años ? El segundo argumento fue de índole cuantitativa: esto es así porque yo (Rajoy) he obtenido la mayoría de los votos y Vd (Rosa) solo un puñado de ellos.


Pues bien, Sr. Rajoy permítame decirle que su argumento falla por la base, porque si en vez de esta Ley Electoral tuviésemos otra más justa a lo mejor Vd no tendría los votos suficientes para ser investido presidente, y a lo mejor estaría Vd reclamando el apoyo de los votos de Rosa y su grupo que ahora desdeña. Por ello no cierre en falso este debate, porque volverá, aunque haya sólo una rosa en el jardín.