Oro parece.....(y 3)

Utilizaré otro refrán para analizar la alternativa en ETFs: "no es oro todo lo que reluce".

Sigo analizando los contras, en mi criterio que los "pros" se muestran por si solos. El gráfico adjunto muestra la perfecta correlación entre el precio del oro y el de el ETF GOLD (GLD).

Pero esta rentabilidad es en dólares, moneda de cotización del oro. Hay que considerar que la divisa juega un papel importante en la inversión, y si no se cubre mediante forwards sobre el dólar, la rentabilidad final puede diferir.

En el período analizado, la inversión en oro sin cobertura de divisa hubiera supuesto una rentabilidad del 13,41%, frente a una rentabilidad en dólares del 10,22%. De nuevo resalto que no es ni mejor o ni peor cubrir la divisa, sino incurrir o no en un riesgo adicional.

Oro parece... (2)

No parece que quien quiera invertir en oro tenga una alternativa en un fondo como el ML WORLD GOLD. Esto no descalifica al fondo, dado que una buena perspectiva de los beneficios de estas empresas puede hacer que su resultado sea positivo, incluso con una caída en el precio del oro.

Otras alternativas próximas para el inversor son:

- Comprar el oro físico: no hay nada más correlativo en valoración bruta. El problema es cuando analizas el resultado neto de la inversión y los riesgos asumidos. Tendríamos dos alternativas:

- comprar el oro y llevarlo a casa. En este caso se incurre en varios riesgos adicionales, como son el de robo, almacenamiento, deterioro... que se trasladan en términos de costes: coste de seguro, coste de almacén, y el mas importante por ser de obligado soporte: cuando se quiera vender, tendría que pasar por una tasación de todos y cada uno de los lingotes.

- certificados de depósito: entidades como bancos de inversión certifican qué lingotes son de tu propiedad. Los costes en que se incurre son de custodia y mantenimiento. Normalmente son costes altos, dado que no se trata de depositar unos títulos electrónicos como los de unas acciones cotizadas.

- Futuros sobre el oro: normalmente la rentabilidad se obtiene por diferencias, entre el valor de compra y el de venta, y requieren una garantía para la transacción. Los costes son los de la propia transacción y en algunos casos de mantenimiento de las cuentas de derivados que requieran.

- ETFs: Con los costes más bajos replican en pura semejanza a la cotización del oro. Sólo faltaría cubrir el riesgo de divisa (mediante forwards) para replicar casi con toda fiabilidad la rentabilidad del oro.

Esta última es, en mi opinión, la mejor alternativa para quien quiere apostar a una subida en la cotización del precio del oro

Oro parece.....

Ayer comprobaba con alegría uno de los activos que va a terminar el año en positivo: EL ORO.

El Oro lleva una rentabilidad en un año del 13%. Cuantos no hubiéramos invertido en el activo de haberlo sabido. Sobre todo cuando hablamos de que es y seguirá siendo uno de los llamados "activos refugio" en épocas de crisis.

Pero ¿qué formas tenemos de invertir en oro?

Cuando vemos la alternativa en fondos de inversión se nos va la vista a cualquier fondo que tenga la denominación de GOLD. Esa opción la tendríamos en el ML WORLD GOLD. Para ver el comportamiento de ambos, he analizado la rentabilidad en el último año. Gráficamente comprobamos que las reacciones bruscas del precio del oro se trasladan a la evolución del fondo. Pero ¿por qué la diferencia de rentabilidad entre ambos?

El fondo lleva una pérdida en el ejercicio del -17,02%. ¿es un fondo mal gestionado? A juzgar por los ratios, ni bien ni mal. Con una volatilidad del 29% en el año, y un alfa e índice de sharpe planos (0.02) no parece que sean la razón para llevar una rentabilidad tan negativa como las bolsas europeas.

La razón la encontramos en que son fondos de inversión que se posicionan en empresas cuya actividad está relacionada con la extracción de oro. Lo que nos demuestra que el coste de los factores que están soportando las empresas en época de crisis no entienden de sectores. Sólo el buen comportamiento de la actividad a la que se asocian mitiga el efecto que sobre los beneficios tiene la crisis.

Feliz Navidad. Y luego qué.

He recibido felicitaciones varias de Navidad, la mayoria por SMS o correo electrónico, no solo de familiares y amigos sino de gente con la que ya no tengo casi relación e incluso algunos que no conozco. No sé si es que se han acordado de mí realmente o me tenían en su listín de envío masivo de mails; ahora es lo que pasa, que con un simple clik te felicitan incluso a veces con texto copiado de un tercero. Hasta hace pocos años por el contrario, había que comprar sobre y sello, escribirlo y depositarlo luego en el buzón, así que las felicitaciones eran menos pero más trabajadas y con ello más sentidas que las actuales. Yo propondría felicitar sólo cuando se sienta de verdad,no por quedar bien ni cubrir el expediente. Recuerdo el caso de un jefe que nos tenía todo el año abrasados y el día de la Navidad se redimía deseándonos a nosotros y nuestras familias todos los parabienes del mundo, los que luego se encargaba de quitarnos en el día a día. Felicitaciones de navidad, bien. Pero sobre todo hagámonos felices un poco cada día. Que luego se nos olvida.

A los socialistas de todos los partidos

La frase que da titulo a esta entrada es una cita textual de la dedicatoria, cargada de intención, de F. Hayek en su obra "Camino de Servidumbre", autentica biblia del pensamiento liberal de la escuela austriaca, y que ultimamente me viene a la memoria con cierta frecuencia, cada vez que oigo o leo el nombre de Alberto Ruiz-Gallardon.
Nuestro flamante nuevo Ministro de Justicia merecería aparecer con su foto ilustrando dicha dedicatoria. Al hecho de haber dejado endeudada a la ciudad de Madrid, y lo mas importante a sus sufridos vecinos, por varias generaciones, lo que da muestra de su amor al gasto publico, une nuestro ex alcalde sus conocidos devaneos con el Partido Socialista ( propuesta gobierno de concentración, con el como presidente, tras la primera victoria de Aznar), apoyo incondicional del grupo Prisa (incluida su amistad personal con el ya fallecido propietario) y ese "flirteo" que tanto parece gustarle con los intelectuales progres de la gauche divina o 15-M.


Veremos a que dedica sus energías en su nuevo ministerio.

El Gordo (Peñazo) de Navidad

Es dificil ir contra las tradiciones que están profundamente enraizadas en nuestra sociedad, y más si se trata del Sorteo de La Loteria de Navidad. No seré yo quien lo haga, es más me gusta y disfruto cada año con la sinfonía de los niños de San Ildefonso cantando los premios , me anticipan la navidad, las vacaciones , las celebraciones y por supuesto la improbable posibilidad de que me toque el Gordo. Pero lo que me parece decadente y reiterativo son los amplios reportajes gráficos que post sorteo se dedica a los agraciados con los premios , para concluir siempre en las mismas imagenes: colectivo de personas (vecinos, trabajo) vociferantes, descorchando y derramando a diestro y siniestro botellas de champán, diciéndonos las trampas que van a tapar con el premio, lo feliz que se sienten enseñando su décimo premiado a la cámara, riendo o llorando de alegría por su suerte. ¿Y que esperan que hagan aquellos que han visto cómo les cambia su vida en unos minutos con un dinero que nunca conseguirían de otro modo ? Enhorabuena, me alegro por ellos. Pero más allá de la información de los premios, lugar en que han caído y alguna otra reseña genérica del sorteo, me importa un rábano cómo lo celebre y lo que haga cada uno de los agraciados con su dinero. Lograrán que en vez del Gordo sea el Peñazo de Navidad. Aun así yo seguiré jugando porque la esencia de este sorteo me agrada, pero si un día tengo la suerte de que me toca el Gordo prometo no aparecer en la tele ni la prensa dando voces de lo feliz que soy al resto que ni me conocen ni han tenido la suerte que yo de pillar el Gordo. Ojalá.

Rosa en soledad.

Dicen quienes la conocen que es terca y orgullosa. Sus detractores de uno y otro lado inciden para descalificarla en que fue dirigente del PSOE durante varios años. Sin embargo a mí Rosa Diez me pareció el único líder de la oposición que hizo oposición a Mariano Rajoy el día de su investidura. Los comunistas, con sus utopías de siempre queriendo instaurar la 3ª República; los partidos del norte jugando a la paz ficticia que amasaron con el anterior gobierno y los abertzales como paso previo a su petición de independencia; y los catalanes, elegantemente pero a lo de siempre: la pela es la pela.


Fue Rosa la única que tuvo una intervención cien por cien españolista, sin corralito propio que anteponer a los intereses de todos. De ahí que me extrañase (cada vez menos) la respuesta que le dio Rajoy en su turno de réplica, zafia y a veces incluso grosera, tanto más cuando Rosa incidía en la necesidad de reformar la Ley Electoral. Salvo con Amaiur, no estuvo el nuevo presidente tan implacable con ningún otro adversario político.


Quiso Rajoy zanjar el asunto por una doble vía: primero argumentando que había cosas más urgentes que acometer (economía); bien, supongamos que es así, pero también es verdad que en otras legislaturas no había dichas urgencias y tampoco fue un tema abordado por ninguno de los grandes partidos. Además ¿ qué incompatibilidad hay entre una cosa y otra, cuando lo cierto es que una reforma así requiere de la discusión y negociación con todos los partidos pudiéndose dilatar su ejecutoria meses sino años ? El segundo argumento fue de índole cuantitativa: esto es así porque yo (Rajoy) he obtenido la mayoría de los votos y Vd (Rosa) solo un puñado de ellos.


Pues bien, Sr. Rajoy permítame decirle que su argumento falla por la base, porque si en vez de esta Ley Electoral tuviésemos otra más justa a lo mejor Vd no tendría los votos suficientes para ser investido presidente, y a lo mejor estaría Vd reclamando el apoyo de los votos de Rosa y su grupo que ahora desdeña. Por ello no cierre en falso este debate, porque volverá, aunque haya sólo una rosa en el jardín.

El BCE y su actividad como ATS

Si, hoy es el día de la inyección.... de liquidez.

No me gusta el plagio. Esta mañana, mis compañeros Natalia y Manu hacían una "excellent reflection" sobre lo que puede suponer la inyección de liquidez que tiene previsto realizar el BCE.

Si no les he entendido mal, o así lo veo yo, el BCE va a dar una pasta gansa a los bancos, al 1% (máximo según plazos), en principio ilimitado.

El Banco de España les anima a acudir en masa. ¿recordais cuando ibas con tu madre al médico y te decía: "haz el favor de toser cuando te vea el médico"?. Lo que le fastidiaría al BdE sería tener esta oportunidad y que ahora todos dijéramos "no, si estamos bien, si esto no es nada!!!".

Y las entidades ¿que pueden hacer con esto?. Relativamente sencillo de pronosticar: Comprar deuda pública, atender a sus vencimientos y/o evitar un "credit crunch" (lo que viene siendo dar créditos a sus clientes).

¿mi impresión?. Ya sabeis que me gusta el símil y la ironía. Lo veo como cuando vas a una zapatería: así es tu pie, así te calzas.

Impactante ciertamente...

A veces me pregunto cuales son los principios que rigen las mentes de los artistas a la hora de crear sus magnas obras que nos deleitan a todos cuando las descubrimos y que muchas de las veces nos sorprenden.

En el Arte clásico es relativamente fácil apreciar los matices de la obra y las diferencias en la habilidad y creatividad de los autores, siempre por supuesto con la máxima de que "para gustos los colores", nunca mejor dicho....

La evolución de la historia y con ella la cultura y el Arte ha producido continuas modificaciones en las corrientes artísticas que se han ido creando, todas ellas por absurdas que algunas pudieron parecer en su tiempo han ayudado a crear los peldaños necesarios para ascender al siguiente nivel aunque esto último tiene algunas excepciones.
La última de dichas excepciones la hemos podido contemplar mis compañeros y yo hace poco ante una obra de simpleza postmoderna digna de una fusión entre Antonio López (salvando los años luz) y Tino Casal (D.E.P), la obra en cuestión se trata de una escultura de un animalito de compañía muy en boga en estos tiempos rodeado por un cable de luz similar a los de los neones de los bares.

Ante este derroche de imaginación y supongo que bastantes resacas solo puedo decir IMPACTANTE CIERTAMENTE.

Isos, Alejandro, Mariano y el libre albedrio

En contra de lo que pretende afirmar el determinismo histórico marxista, existen momentos en la historia en los que un solo individuo, ya sea por la propia excepcionalidad de sus cualidades personales, por hallarse en el lugar justo en el momento oportuno o por una mezcla de ambas cosas, tiene en sus manos el destino de una nación o grupo de naciones, de tal manera que sus actos dejaran una huella indeleble en el curso de la historia y significaran un antes y un despues, (una "división de las aguas" por citar a P. Johnson).


Alejandro Magno de Macedonia, por la propia fuerza de su genio ( y también gracias al ejercito heredado de Filipo su padre, no lo olvidemos), se encontró, tras ganar las batallas de Granico e Isos, con que ya había cubierto los objetivos "oficiales" que le habían llevado a invadir el decadente Imperio Persa a la cabeza de un ejercito "confederado" griego (pero de mayoría Macedonica). Ya había recuperado las tierras de la Grecia Jónica y tenia un reconocimiento del nuevo equilibrio en forma de oferta de paz del timorato Dario III, rey de reyes persa, pero en ese momento, en una de las demostraciones mas claras de la influencia de la voluntad humana en el destino del mundo y de que ningún, ningún, desarrollo histórico es inevitable, decidió, por su propia y única voluntad, seguir la campaña,que desembocaría en la conquista de casi todo el mundo conocido, el nacimiento del helenismo y dando un giro radical en el devenir de la historia.


En circunstancias parecidas, pero mucho mas humildes, se encuentra Mariano Rajoy, nunca un presidente del gobierno de España ha disfrutado , o mas bien va a disfrutar, de tanto poder. Tras su aplastante victoria en las recientes elecciones por mayoria absoluta, y con el poder autonómico y municipal que el PP ya detenta en la casi totalidad de España, para Mariano ha llegado el momento de la verdad, su batalla de Isos ya ha pasado, ¿que hará ahora?, ¿se internara en Asia como Alejandro y cambiara, enderezara, el destino de España?, ¿o se limitara a asegurar lo conquistado, dará la vuelta rumbo a Macedonia y se dedicara a intentar arreglar la economía, pero sin entrar en ninguno de los problemas de fondo ( justicia, educación, autonomías/separatismos, corrupción)?. Estamos en un momento decisivo de la historia de España, que marcara el devenir de esta tierra por mucho tiempo, y que no podemos, ni debemos, dejar pasar.


No se por que, pero veo al Gallego muy poco parecido al Macedonio, ojala me equivoque.

Como en "tasa" en ningún sitio

La cuestión del déficit público está llegado a límites insospechados. Cataluña se dispone a seguir camuflando la presión sobre "los demás" en nuevos impuestos para todos. Establecerá una tasa de entre 1 y 3 euros dependiendo el hotel en el que se hospede.

Utilizo Cataluña porque será una de las noticias de hoy. Pero no la critico por esto, sino por el uso de este medio contributivo. Recientemente se ha propuesto una tasa para el uso de carreteras, como si no se contribuyera para eso en el IRPF, en el Impuesto sobre carburos, en el propio de vehículos, en las tasas de la ITV, en el cambio de ruedas, las renovaciones de carnets.

Estamos llenos te tasas. Nos invaden cual ácaros (del griego akares - diminuto, que no se nota). Nos cargamos la competitividad del país a base de añadir "acaros" al valor de los bienes.

A lo que no se atreven es a establecer una tasa por el uso de los políticos. Esos mismos que hablan de progresividad en los impuestos y luego utilizan las tasas para que todos paguemos lo mismo. ¿Quizás no se atreven.... porque cada vez tienen menos valor?

Cifras y Letras. Sorpresa, sorpresa?

A estas alturas, ¿ a alguien le sorprende algo?. Siempre he pensado que es un grave peligro subestimar la capacidad de reacción del mercado, como si se tratara de un ente sin sentimiento ni raciocinio.

Tras las palabras del discurso de investidura, hoy ha habido subasta de letras en el Reino (en el que aún se reina), a saber:

- 3.7 bn a 3 meses al 1.73% (vs. 5.11% anterior!!!) y con tres veces demanda sobre colocación final.

- 1.9 bn a 6 meses al 2.43 (vs. 5.23%), con un btc de 4 veces.

Con un objetivo de entre 3 y 4 bn. de €, se han colocado 5.6 bn. Este si que es un buen ejemplo de Carpe Diem.

Se amplia la brecha entre el riesgo país de Italia y España. En más de 120 puntos básicos de diferencia, y con la "nuestra" por debajo de 400 p.b.

Y entre tanto, Alemania sigue confiando... Hoy se ha publicado el Indicador de sentimiento IFO, con datos positivos. Sube a 107.2 (+0.6), apoyado fundamentalmente en consumo. Justo en lo que tenemos que atacar nosotros para intentar salir de esta crisis: un empleo sólido (que no rígido).

¿los mercados? yo me doy por satisfecho. El Ibex intenta por cuarta vez superar los 8.300-8.350. De momento juega con ambos niveles.

Investidura de Rajoy. La esperanza es lo último que..se gana.

En medio de esta crisis severa, la mayoría de las personas de este país hemos tenido y mantenido una vaga esperanza: que hubiese elecciones generales, que las ganase el PP y que Mariano Rajoy diese los pasos decisivos y valientes que todos esperamos, incluso los que no le han votado. Es como el cuento aquel de Pulgarcito y sus hermanos, que en medio de su extremada pobreza esperaban el caer de la tarde para ver si de vuelta a casa su padre traía algo que poder llevarse a la boca. Hubo un momento en que aquello no funcionó y fueron ellos , los pequeños, quienes tuvieron que echarse al monte como todos conocemos. Aquí , en esta España real pero casi de cuento, nuestra esperanza es que al caer la tarde Mariano nos traiga algo que llevarnos a casa, que diagnostique al enfermo y le practique la cirugía que necesita, la que se presume en este hombre inteligente y cabal , mejor presidente - espero- que candidato. ¿Y si Marino falla o no puede? Entonces nos veremos abocados como Pulgarcito a echarnos al monte.......de la resignación o del rebote.

Me lo dijo Mariano

Sesión de investidura. Buenas intenciones.

Cierto es que su predecesor deja un legado del que se puede resaltar poco. Y lo que a muchos se nos queda en la retina es que en el norte del Reino ahora hay más gente que se pregunta "¿y tú, que quieres ser de "Amaiur"?" 

Afortunadamente aún se oye de fondo: "¡Yo... grupo parlamentario!".

Volviendo a lo que me dijo Mariano. Esto es lo que resalta el Sr. Rajoy:

• reducir en 16.500 millones el déficit público
• recorte en los gastos corrientes
• menor número de funcionarios
• Actualizará las pensiones con el IPC
• Suprimirá las prejubilaciones
• Eliminará los puentes laborales
• Vuelta al B.U.P.

Lo cierto es que a medida que ha avanzado el día, ha ido a mejor el comportamiento del mercado. Sube el Ibex un 0.60% hasta 8.253. Vuelve a topar con el 8.300-8.350.

¿datos? ¿los hay que avalen la evolución?

• morosidad de la banca aumenta hasta un 7.41 % desde el 7.15 % anterior.
• desaceleración de actividades industriales. Peor crecimiento desde 2010.
• cae la actividad de servicios en un 2.7%
• siguen hablando de los temores de que Italia y España pudieran requerir soporte financiero del FMI, mediante un crédito del BCE al primero.

Datos malos, sentimiento negativo... Me lo dijo Mariano. Habrá datos que avalen que las bolsas suban, pero hoy no.... mañana.

El por qué del título de este Blog

La lengua española es rica en chanzas, refranes y dichos populares. Uno de ellos, al que luego me referiré, es el que ha inspirado el título de este blog: "Alejándose de la linde". Resulta que aquí los fundadores de este invento , tenemos en nuestro entorno de trabajo una persona que un día sí y otro también remata cualquier vicisitud laboral con la expresión : " Amigos sí, pero el borrico a la linde". La frase no puede ser más ingeniosa y cargada de sentido, que encierra mensajes del tipo: todo muy bien pero en caso de duda lo mío primero, o tú a lo tuyo y yo a lo mío o entre tú y yo...yo , siendo la linde el elemento crucial del mensaje que marca la diferencia, el estado fronterizo, el límite entre los intereses propios y los ajenos. Pues bien, nosotros queremos que este Blog sea todo menos una linde, queremos que sea un espacio abierto, de horizontes despejados , de colaboración para sumar y no delimitar territorios, sin otros límites que los del sentido común y el buen gusto. Alejándonos de la linde.

El bueno, el feo y el malo

Para el primero, tendría que hacer más que un análisis, para el segundo somos muchos los candidatos.

¿para el tercero? Demos pistas...

Hoy se conoce la deuda de las Comunidades Autónomas del Reino. Este invento que se nos vendió como "proximidad al ciudadano y defensa de los intereses regionales" y de lo que cada vez recibimos menos y aportamos más (el que aporta).

Sin querer parecer demagogo, los datos son los que son: la deuda asciende a 135 bn € (vs 133 bn€ del Q2). A pesar de todo, tenemos que pensar que es un buen dato, si lo comparamos con trimestres anteriores, donde los crecimientos se acercaban a los 10 bn €.

Recientemente, tras la utilización del Fondo de Garantía para poder vender la CAM, se traslada a todas las entidades la necesidad de "endurecer" la aportación al Fondo de Depósitos. Es como si entre todos mis amigos aportamos una cantidad para hacer un Regalo a nuestro amigo Jorge Sabadell, y cuando se lo regalamos nos pide más pasta porque estaba roto y hay que arreglarlo. Particularmente a mi se me queda cara de memo sólo con pensarlo.

En el caso de las CC.AA. ya estoy viendo la siguiente propuesta. Si no, la hago yo ¿por que no hacen como quieren hacer con la banca, y constituyen una Comunidad Autónoma mala que asuma toda la deuda?

¿y los mercados? ¡qué mas da! si a estas cosas no les hace ni caso, o eso parece.

besos y abrazos, como corresponda,

¿Cifras y Letras o La Ruleta de la Fortuna?

En el Reino, mientras se reine, con un Gobierno a la espera de gobernar....

... ha habido subasta de letras. ¿resultado? Euforia desmedida!!!

Con el doble de lo que se tenía como objetivo. Se colocan 6 bn € en tres tramos:

• A 4 años, 2,5 bn € a dos veces el bid to cover, con rentabilidad del 4,02% (vs. 5.27% anterior)
• A 10 años, 2,2 bn € con 1,5 btc, y rentabilidad en el 5.24%
• A 10 años , 1,4 bn € con 2 veces demanda, al 5.54% (vs 5.43)

El primero, mucho mejor en demanda y en rentabilidad. Los dos últimos difieren en el cupón (4% el primero y 5,5% el segundo).

El hecho de que en 24h se haya dado esta gran diferencia entre la aceptación de la deuda española frente a la italiana, debería marcar algo más en el mercado que la diferencia en el spread con Alemania que tienen unos y otros (casi 120 p.b.).

¿y los mercados? ¿euforia desmedida? pues más bien no. No consigue superar los 8.300 puntos, resistencia clave a mi juicio, y toma de nuevo los pasos para un retroceso hasta 8.000.

El invierno de nuestro descontento

Al contrario que en la inmortal obra del Bardo, el invierno de nuestro descontento no ha terminado, lejos de ello apenas nos estamos acercando a su comienzo. Esta fría estación amenaza con ser la mas dura de cuantas se recuerdan y prolongarse durante años, estamos en medio de la tormenta perfecta.......... Europa, España y nuestro entorno mas próximo pasan por la que probablemente es, casi con total seguridad, la mayor crisis desde la del 29, aquella la superamos con una guerra mundial y un par de bombas atómicas.


Esperemos no llegar a tanto.


No me resisto a terminar con esta frase "Winter is coming".

Quien se justifica sin ser acusado.....

No es probable que un suegro no sepa a qué se dedica su yerno, cuando aquel es además el Rey.

No es corriente que un yerno se maneje fuera de los límites y hábitos de su entorno, teniendo como suegro al Rey. No es casual que tras más de 35 años de reinado, la Casa Real haga públicas sus cuentas coincidiendo con el juicio mediatico que está sufriendo el marido de la hija pequeña del Rey. ¿Cortafuegos? ¿Urgencia? ¿Anticipación al vendabal..?


Como decía el poeta: " Quien se jusfica sin ser acusado, dos veces ha de ser justificado "

Rojo que te quiero verde

Verde viento. Verdes ramas.

El barco sobre la mar

y el caballo en la montaña [...]

Muchos datos para un mercado bajista en el día de hoy.

En el Reino, inflación, mucha inflación. Y el que no se consuela es porque no quiere. Baja hasta 2,9% desde 3% anterior. La subyacente (aquella a la que le quitan lo que los economistas dicen/decimos que distorsionan, a saber, frescos y energía básicamente) en el 1,7%.

A mi no me preocupa la primera, más aún cuando la inflación energética está en el 13,8% (si, sigo hablando de España, no de la República Independiente de las Bananas), sino de que se mantenga una inflación tan alta en el segundo.

Algo más lejos, en Italia, subasta de deuda. ¿contentos? Yo creo que se les sigue atragantando la pasta, dado el resultado: 3 bn.€, sin casi demanda (1,4 veces) y una rentabilidad del 6,47% (vs. 6,29% anterior).

¿y los mercados? parece que los pasan a planta, después del carro de paradas. Cierra Ibex por debajo de 8.200. Soportes más abajo, entre 8.010 y 8.035. Después, a rezar.

Cifras y Letras

En el Reino, donde los yernos pasan a ser "el marido de la niña", se han subastado letras.

• 12 meses algo menos de 3,5 bn desde 2.6 bn anterior. Demanda de 3.1 veces (vs 2.1), al 4,05% desde 5,02%
• 18 meses, 1.5 bn (triplica la colocación anterior), con un btc de 5 veces (algo menor que la anterior) y al 4.23 % (vs 5.16%)

Buenos datos, de verdad, baja considerablemente la rentabilidad con una demanda alta. Esto acompañado de un buen dato, (o poco malo) del ZEW alemán hace que las bolsas se recuperen ligeramente.

Y eso a pesar de Moodys. Por cierto, cada vez más conocido, mi hija lo escuchó el otro día en la televisión, y preguntó ¿este es el de Toy Story?. "No. Hija ese es Buddy. Con este tu tienes sueños, con el otro muchos tenemos pesadillas".

¡Más madera!

Cuando la semana pasada indicaba que Merkel había puesto el freno a la euforia no esperaba que el mercado me diera la razón, o al menos en tan corto espacio de tiempo.

Angela, doña, dio a entender que las medidas serían un primer paso en una nuevas reglas de juego (perdonad la utilización en algo tan serio). Mi interpretación, que no iban a haber grandes sorpresas. Me equivoqué en una cosa, la "Tormenta Perfecta" que se acerca a Gran Bretaña.

¿qué medidas se han tomado?.

• - Una nueva demostración de flexibilidad del BCE: bajada de tipo de interés en 0,25%,
• - nuevas medidas de incremento de liquidez (reducción del coeficiente de caja a la mitad y préstamos a la banca a tipo fijo); y,
• - distensión del mercado de deuda, con el establecimiento de subastas hasta 3 años.

Entonces, ¿por qué bajan las bolsas?. ¿Venden con la noticia, tras comprar con el rumor? Demasiado sencillo. ¿de nuevo la banca tiene la culpa? Indirectamente, dado que los préstamos se conceden para que sea el sector el que compre la deuda publica de los Estados.

Es como si a mis hijos les premiara con una Nintendo 3DS por acudir a clase todos los días (lectivos). En definitiva, yo también quiero que me presten al 1% para colocarlo en deuda publica al 4%. El mercado no se cree que esta medida vaya a provocar una caída drástica de la rentabilidad de la deuda pública.

¿es que no tienen claro que el origen no es de falta de dinero, sino del estrangulamiento que el déficit público ha hecho en la capacidad de financiación de las empresas privadas?. Pues me parece a mi que para que se reduzca más la tensión en el mercado van a tener que hacer como mis hijos con la consola, pedírselo a los Reyes Magos.